تقرير مركز بخيت للأستشارات المالية (مهم)

[العبدان]

بعد الارتفاعات القوية التي شهدها سوق الأسهم السعودي خلال عام 2003، واصل السوق ارتفاعه بحدة خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2004 وتحديداً حتى تاريخ 17 مايو مفاجئاً جميع المراقبين بهذا الأداء القوي. لكن السوق شهد تراجعاً حاداً بعد ذلك بلغت نسبته 12% وذلك حتى إغلاق يوم 25 مايو 2004، وكان ذلك حديث المجتمع الاقتصادي في المملكة مما أدى إلى طرح سؤال ألا وهو من هو المسئول عن تراجع مؤشر الأسهم السعودية؟ ولكن يبقى السؤال الأهم هو كيف يمكننا منع حصول ذلك في المستقبل؟. ونود أن نلقي الضوء في التحليل التالي على أسهم الشركات التي أدت إلى انخفاض السوق وبالتالي يمكن للقارئ الكريم استنتاج أسباب هبوط السوق.


أحد أهم أساليب معرفة أسباب تراجع مؤشر للأسهم هو قياس الأداء النسبي "Relative Performance" للأسهم التي يتضمنها المؤشر. فلكي نعرف أسباب ارتفاع أو هبوط مؤشر ما والذي يقيس أداء مجموعة من الأسهم، فإنه يجب أن نتحقق من كل سهم يتضمنه هذا المؤشر على حدة ومدى تأثيره على المؤشر، حيث يتم قياس الأداء النسبي لهذه الأسهم وذلك بطرح أدائها من أداء المؤشر. فعلى سبيل المثال لو أن هناك سهمين (أ) و (ب) وكانت قيمة كل منهمها 100 ريال وبعد فترة انخفض سعر السهم (أ) إلى 90 ريال أي تراجع بنسبة 10%. فيما ارتفع سعر السهم (ب) إلى 120 أي ارتفع بنسبة 20%. وخلال هذه الفترة ارتفع المؤشر العام بنسبة 10% فهذا يعني أن الأداء النسبي لسهم (أ) هو (-10% - 10% = -20%) فيما أن الأداء النسبي لسهم (ب) هو (20% - 10% = 10%) ومنه نستنتج أن السهم (ب) أدى إلى ارتفاع المؤشر نسبياً بنسبة 10% فيما أدى السهم (أ) إلى انخفاض المؤشر نسبياً بنسبة 20%.


أولاً: تأثير قطاعات السوق على المؤشر:
بالنظر أولاً إلى قطاعات السوق نجد أن قطاعات كل من البنوك والإسمنت والصناعة والاتصالات (أنظر الجدول المرفق) كان تغيرها النسبي إيجابي أي أنها هي التي رفعت السوق وكانت الأكثر محافظة على أسعارها، وهذا واضح إذا عرفنا أن جميع شركات هذه القطاعات هي من الشركات الرابحة في سوق الأسهم السعودي مع تحفظنا على عدد كبير من شركات قطاع الصناعة إلا أنها في مجملها لا تشكل وزناً كبيراً في القطاع خصوصاً أن شركتي "سابك" و "سافكو" يمثلان نحو 80% من إجمالي حجم القطاع وهما من الأسهم الممتازة. في المقابل فإننا نجد أن قطاعات الخدمات والكهرباء والزراعة كان أداءها النسبي سلبي وهذا يعني أنها هي التي أدت إلى انخفاض السوق، ومن الملاحظ أن معظم شركات هذه القطاعات ذات نتائج مالية إما سلبية أو ربحية منخفضة مع وجود بعض الاستثناءات.


الأداء النسبي لقطاعات السوق

القطاع
التغير الفعلي
التغير النسبي

مؤشر تداول لأسهم قطاع البنوك
-2%
10%

مؤشر تداول لأسهم قطاع الإسمنت
-7%
5%

مؤشر تداول لأسهم قطاع الصناعة
-8%
4%

مؤشر تداول لأسهم قطاع الاتصالات
-9%
3%

مؤشر تداول لجميع الأسهم
-12%
0%

مؤشر تداول لأسهم قطاع الخدمات
-21%
-9%

مؤشر تداول لأسهم قطاع الكهرباء
-33%
-21%

مؤشر تداول لأسهم قطاع الزراعة
-36%
-24%

التغير الفعلي لقيمة المؤشر من 17/5/2004 إلى 25/5/2004 المصدر: مركز بخيت للاستشارات المالية

التغير النسبي هو التغير الفعلي لمؤشر القطاع – التغير الفعلي للمؤشر العام



ثانياً: تأثير أسهم الشركات على المؤشر:
أما بالنسبة للشركات المساهمة، فالملاحظ أن أكبر 10 شركات في السوق من حيث الحجم السوقي (الشركات المظللة في الجدولين المرفقين) كان أداءها النسبي إيجابياً باستثناء سهم "الشركة السعودية للكهرباء" والذي كان أداءه النسبي سلبياً وهو من الأسهم الرئيسية في السوق ويأتي في المرتبة الثالثة في السوق من حيث الحجم السوقي ويشكل 13% من إجمالي حجم السوق، وذلك بسبب تحوله إلى سهم مضاربة، حيث ارتفع بحدة خاصة خلال الفترة السابقة، وهو أمر لا يعكس وضعاً يوافق مستوى أرباح الشركة، وكان لتراجعه الحاد مؤخراً الدور الأول في تراجع المؤشر العام للأسهم السعودية.


إن ما حدث في سوق الأسهم السعودي خلال الفترة الأخيرة وعلى الرغم من الخسارات الفادحة لبعض المستثمرين إلا أنها في الوقت ذاته قد تعكس تصحيحاً لأوضاع السوق التي كانت شبه مقلوبة في الآونة الأخيرة، وهذا أمر إيجابي. فأسهم الشركات ذات المراكز المالية الضعيفة أو السلبية شهدت ارتفاعاً حاداً جداً سواء من ناحية الأسعار أو من ناحية التداول المكثف دون وجود أي مبرر استثماري لها بل كانت نتيجة للمضاربات والتي أدت إلى خسارة ملاكها حالياً. فعلى سبيل المثال ارتفع سهم "شركة المشروعات السياحية" بحدة منذ بداية العام الحالي مع العلم بأن النتائج المالية للشركة عن عام 2003 لم تعلن حتى الآن بل إن نتائج عام 2002 لم تعلن إلا في شهر يناير 2004، وكما يلاحظ من الجدول المرفق فإن سهم الشركة كان أكبر الخاسرين منذ 17 مايو وبنسبة 43%. في المقابل فإننا نجد أن سهم "البنك العربي الوطني" ارتفع خلال الفترة ذاتها بنسبة 1% وهذا يعني أن المستثمرين توعوا إلى بعض أساسيات الاستثمار وبدأت الأمور في الرجوع إلى مسارها الصحيح، مما يجعلنا نطمئن على مستقبل سوق الأسهم السعودي.


والسؤال المهم الآن هو من أين أتت النصيحة لمن استثمر في هذه الشركات الضعيفة ومن أين استقوا المعلومات عنها، هل هي من مؤسسة النقد العربي السعودي أو تداول أو من تقارير استثمارية من البنوك أو المكاتب الاستشارية أم تحليلات صحفية في الجرائد أو إرشادات منتديات الإنترنت! وللحديث بقية ...


الشركات التي أدت إلى ارتفاع السوق "نسبيا"

الشركة
القطاع
التغير الفعلي*
التغير النسبي*

البنك العربي الوطني
البنوك
1%
13%

البنك السعودي الفرنسي
البنوك
0%
12%

بنك الرياض
البنوك
-2%
10%

السعودية للنقل البري
الخدمات
-2%
10%

البنك السعودي الهولندي
البنوك
-2%
10%

الراجحي المصرفية للاستثمار
البنوك
-2%
10%

إسمنت اليمامة السعودية المحدودة
الإسمنت
-3%
9%

الجبس الأهلية
الصناعة
-3%
9%

البنك السعودي البريطاني
البنوك
-3%
9%

جرير للتسويق
الخدمات
-3%
9%

البنك السعودي للاستثمار
البنوك
-4%
8%

مجموعة سامبا المالية
البنوك
-4%
8%

إسمنت ينبع
الإسمنت
-4%
8%

إسمنت المنطقة الشرقية
الإسمنت
-4%
8%

إسمنت القصيم
الإسمنت
-5%
7%

الإسمنت السعودية
الإسمنت
-5%
7%

السعودية للصناعات الأساسية
الصناعة
-5%
7%

الخزف السعودية
الصناعة
-6%
7%

الإسمنت العربية المحدودة
الإسمنت
-6%
6%

مجموعة صافولا
الصناعة
-6%
6%

مكة للإنشاء والتعمير
الخدمات
-6%
6%

بنك الجزيرة
البنوك
-7%
5%

إسمنت تبوك
الإسمنت
-8%
4%

التصنيع الوطنية
الصناعة
-9%
3%

الاتصالات السعودية
الاتصالات
-9%
3%

الأسمدة العربية السعودية
الصناعة
-11%
1%

الزامل للاستثمار الصناعي
الصناعة
-11%
1%

المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي
الصناعة
-11%
1%

التغير الفعلي لسعر السهم من 17/5/2004 إلى 25/5/2004

التغير النسبي هو التغير الفعلي للسهم – التغير الفعلي للمؤشر العام للأسهم المصدر: مركز بخيت للاستشارات المالية



الشركات التي أدت إلى انخفاض السوق "نسبيا"

الشركة
القطاع
التغير الفعلي*
التغير النسبي*

المشروعات السياحية
الخدمات
-43%
-31%

السعودية للتنمية الصناعية
الصناعة
-42%
-30%

تهامة للإعلان والعلاقات العامة والتسويق
الخدمات
-42%
-30%

السعودية للصناعات المتطورة
الصناعة
-41%
-29%

حائل للتنمية الزراعية
الزراعة
-41%
-29%

جازان للتنمية الزراعية
الزراعة
-40%
-28%

الباحة للاستثمار والتنمية
الخدمات
-40%
-28%

السعودية للخدمات الصناعية
الصناعة
-40%
-28%

المواشي المكيرش المتحدة
الخدمات
-39%
-27%

الجوف للتنمية الزراعية
الزراعة
-39%
-27%

السعودية لخدمات السيارات والمعدات
الخدمات
-38%
-26%

القصيم الزراعية
الزراعة
-37%
-25%

الشرقية للتنمية الزراعية
الزراعة
-37%
-25%

الأحساء للتنمية
الصناعة
-36%
-24%

العربية للأنابيب
الصناعة
-35%
-23%

العربية للتنمية الصناعية
الصناعة
-35%
-23%

اللجين
الصناعة
-35%
-23%

تبوك للتنمية الزراعية
الزراعة
-34%
-22%

السعودية للأسماك
الزراعة
-34%
-22%

بيشة للتنمية الزراعية
الزراعة
-33%
-21%

الكابلات السعودية
الصناعة
-33%
-21%

السعودية للكهرباء
الكهرباء
-33%
-21%

المنتجات الغذائية
الصناعة
-32%
-20%

السعودية للنقل الجماعي
الخدمات
-31%
-19%

الوطنية لتصنيع وسبك المعادن
الصناعة
-30%
-18%

الوطنية للتنمية الزراعية
الزراعة
-30%
-18%

الرياض للتعمير
الخدمات
-29%
-17%

السعودية للفنادق والمناطق السياحية
الخدمات
-27%
-15%

الوطنية للتسويق الزراعي
الخدمات
-25%
-13%

أحمد حسن فتيحي وشركاه
الخدمات
-24%
-12%

طيبه للاستثمار والتنمية العقارية
الخدمات
-24%
-12%

الوطنية السعودية للنقل البحري
الخدمات
-23%
-11%

الكيميائية السعودية
الصناعة
-22%
-10%

السعودية للصناعات الدوائية والمستلزمات الطبية
الصناعة
-22%
-10%

السعودية للصادرات الصناعية
الخدمات
-21%
-9%

تصنيع مواد التعبئة والتغليف
الصناعة
-20%
-8%

المصافي العربية السعودية
الصناعة
-19%
-7%

الصناعات الزجاجية الوطنية
الصناعة
-16%
-4%

أميانتيت العربية السعودية
الصناعة
-16%
-4%

عسير للتجارة والسياحة والصناعة والزراعة والعقارات
الخدمات
-15%
-3%

العقارية السعودية
الخدمات
-15%
-3%

الغاز والتصنيع الأهلية
الصناعة
-14%
-2%

إسمنت المنطقة الجنوبية
الإسمنت
-13%
-1%

التغير الفعلي لسعر السهم من 17/5/2004 إلى 25/5/2004

التغير النسبي هو التغير الفعلي للسهم – التغير الفعلي للمؤشر العام للأسهم

المصدر: مركز بخيت للاستشارات المالية

وسلامتكــــــــــم،،،

((اذا ركلت من الخلف فأعلم انك في المقدمة ))