بسم الله الرحمن الرحيم
اللهم صلي على محمد وآل محمد الطيبين الأطهار
كما اعتدنا في الفترة السابقة ، نلقي بين الحين والآخر نظرة فنية أو أساسية على شركة ما ، لنتحدث عن
وضعها المالي أو الفني في السوق ، واليوم نلقي نظرة أساسية وفنية على واحدة من أفضل الشركات في
السوق السعودي من حيث الربحية ، والعائد على السهم ، ونسبة النمو ، وتنوع مصادر الدخل .. حيث نلقي
نظرة فنية على شركة التعاونية للتأمين 8010 .
ونلقي أيضاً نظرة على بيانات الأرباح للشركة حيث نرى أنها وزعت 30 ريــال كأرباح عن طريق التحويل للحساب.
( بعد التجزئة 6 ريال ) .
وقبل أن نأتي بأي تفاصيل أخرى فلقد لخصت أداء الشركة المالي على شكل جدول يختصر المعلومات حيث
يحتوي على معلومات ومقارنات مفصلة فإلى الجدول .
وهذه بعض الملحوظات البسيطة على الجدول أعلاه لإعطاء تفاصيل أكثر .
* مجموع الأرباح من بيع الأسهم في عام 2005 هو = 111,200,000 مـلــيون ريــال.
* أرباح الربع الثاني لعام 2005 التشغيلية ( 14.2 مليون ريــال ) و 111.200.000مليون ريال من بيع الأسهم .
* 25% من أرباح الربع الأول لعام 2006 غير تشغيلية ( استثمارات في الأسهم ) = 32.75 مليون وهذا يعني أن
الأرباح التشغيلية ( 98.25 مليون فقط ).
* التعاونية تحصل على ( 106.430 مليــون ريـال ) في عام 2006 نتيجة بيع الأسهم الاستثمارية .
عندما ننظر إلى الجدول بتمعن ، نرى أن هناك تذبذب واضح في النتائج الربعية لكل
السنوات ، بين النقصان والزيادة ، ولقد حاولت الشركة في كلا العامين تغطية هذا النقص من خلال تحقيق
أرباح غير مكررة ( أرباح من المحفظة الاستثمارية للشركة ) ، حيث شكلت الأرباح غير المكررة للشركة ما
نسبته 35.2% من صافي الربح في عام 2005 لكن تلك النسبة انخفضت بشكل ملحوظ في عام 2006 إلى
22.75% فقط مع ازدياد الأرباح المكررة لتصل نسبة النمو الكلية في عام 2006 إلى 49% أي ما يعادل زيادة
بنصف مرة تقريباً للأرباح التي حققتها في عام 2005 ، ولهذا قمنا بحساب متوسط الربح الربعي للخروج بمتوسط
أرباح تحققه الشركة في كل ربع مالي ، حيث ترون في عمود " متوسط الربح الربعي " أن متوسط الربح يزداد
بصورة ملحوظة في السنوات الثلاث الماضية حيث تباطيء النمو في عام 2005 ( رغم تحقيق 111.2 مليون من
أرباح غير تشغيلية ) لكن الشركة عادت وحققت نمواً جيداً بمقدار النصف تقريباً في عام 2006 ( بالرغم من أنها
حققت أرباحاً غير مكررة مماثلة 106.5 مليون ريـال من بيع أسهم ) .
وعلى الرغم من ذلك ، نستطيع القول بأن الشركة استطاعت الاستثمار في سوق
الأسهم بصورة ناجحة وسليمة ، حيث حققت في عام 2005 ( 111 مليون ريـال تقريباً ) وفي عام 2006 حققت
الشركة أيضاً أرباحاً تقريبية بـ ( 106.5 مليون ريــال تقريباً على الرغم من أنها باعت جزء من محفظتها
الاستثمارية بعد انهيار فبراير بشهور ومعى ذلك لم تتضرر الشركة من هذا النزول كبقية الشركات المساهمة
وحققت أرباحاً صافية عن العام 2005 والعام 2006 مقدارها 217.5 مليون تقريباً .
ومع ارتفاع الأرباح المكررة وغير المكررة للشركة ونموها بصورة قوية خلال الثلاثة أعوام الماضية إلا أن سعر
الشركة لم يتفاعل ايجابياً مع هذه التطورات بل أخذ علاقة عكسية مع النتائج ، حيث أن السهم يتداول الآن
بنفس أسعار منتصف عام 2005 حين كان العائد على السهم أقل من 6.62 ريــال ، وارتفع العائد على السهم
في عام 2006 ليبلغ 9.37 مزاحماً بذلك الشركات القيادية والكبرى مثل سابك ، سافكو ، التصنيع ، المجموعة
وكذلك قطاع الاسمنتات والقطاع البنكي بأكمله وجرير والابحاث في قطاع الخدمات وفيما يلي نظرة على سعر
السهم عند مكررات الأرباح المختلفة .
حيث نرى بأن السهم الآن عند مكرر 11.2 مرة بسعر 105 حسب إغلاقه يوم الأربعاء 31-1-2007 .
ونلقي فيما يلي نظرة خاطفة على أبرز إعلانات الشركة وأبرز خططها .
حصلت الشركة على تصنيف –A في بداية عام 2005 من شركة ستاندرد اندبوردز وهذه شركة متخصصة في
تصنيف المؤسسات المالية ولقد صنفت شركات سعودية سابقة مثل سابك والبنوك وغيرها .
وما أن مرة 10 أشهر فقط على هذا التصنيف من شركة ستاندرد اندبوردز حتى رفعت هذه الأخيرة تصنيف
الشركة إلى A والذي يعكس قوة ومتانة هذه الشركة حيث أنها لم تأتي بنجاحاتها عثباً كما فعلت بعض
الشركات الصغيرة التي استغلت طفرة السوق وحققت أرباحاً غير تشغيلية رغم أنها تحقق خسائر تشغيلية
على أرض الواقع ، بل إن التعاونية استفادة من السوق في تحقيق عوائد اضافية تساعدها على زيادة
احتياطياتها والأرباح المبقاة واستعدادها لأي مشاكل مالية أو منافسة في السوق ( وهي
من الشركات المستعدة لشراء أسهمها في حالة اقرار هذا الأمر من هيئة سوق المال ) .
وتشير الشركة في الإعلان إلى أن التعاونية مؤهلة لمزيد من النمو خصوصاً وأن سوق التأمين في المملكة
العربية السعودية سوف يشهد انفتاحاً كبيراً ومنافسة شرسة في المستقبل القريب جداً.
إعلان آخر من اعلانات الشركة ، لطرح برنامج مناسك ، وهو برنامج ممتاز جداً سوف يخدم الشركة .. ركز على
ما تحته خط .
في هذا الإعلان ، كان كل المستثمرون ينتظرون شيئاً ما من هذا القرار ، حيث حولت الشركة 423 مليون ريال
للاحتياطي العام ليصبح 500 مليون ريال أي ما يعادل رأس المال تماماً وحولت 126 ريال للأرباح المبقاة حيث
توقع الجميع أن تقوم الشركة بزيادة رأس المال عن طريق المنحة نتيجة تحويلها مبلغاً ضخماً للاحتياطي العام
حيث تستطيع الشركة التصرف في هذا المبلغ الآن ، لكن الشركة فاجأة الجميع وقضت على تلك الإشاعات
تماماً حين صرحة في نفس الإعلان بأنه لا يوجد أي توجه لمجلس الإدارة لزيادة رأس مال الشركة ! .
مرة أخرى الشركة تجدد عقداً مع الاتصالات السعودية سوف يضمن لها الحصول على 516 مليون ريـال ( هذا
العقد يعادل رأس المال أيضاً ) .. لمدة ثلاث سنوات تستلم الشركة كل سنة مبلغ 172 مليون ريـال وهو ما يعادل
36.75% من دخل الشركة لعام 2006 وهذا يعني بأن الشركة قد حققت فعلياً 36.75% من أرباح 2006 في
سنة 2007 قبل بدايتها دون احتساب العقود الأخرى ، وعمليات التأمين ! .
أعلنت هيئة سوق المال بأن شركة " ملاذ " للتأمين سوف تطرح للاكتتاب العام وهذا يعني بأن التعاونية لن تعود
وحيده في قطاعها فكيف ستكون ردة فعل الشركة على ذلك ؟! .
1-لديها نسبة نمو كبيرة في الأرباح المكررة خلال السنوات الثلاث الماضية .
2-استفادت من طفرة السوق وحققت أرباح غير تشغيلية لكنها لم تؤثر على أدائها التشغيلي .
3-لديها احتياطي يعادل رأس المال .
4-لديها أرباح مبقاة تعادل رأس المال .
5-لديها عقد مع شركة الاتصالات السعودية لمدة ثلاث سنوات يعادل رأس المال .
6-عائد على السهم من أفضل العوائد في السوق ( 9.37 ريــال بعد التجزئة ) ( يعادل العائد على بعض الأسهم
قبل التجزئة ! ) .
7-أقل الأسهم الاستثمارية ذات المكرر التشغيلي في السوق السعودي لحد الآن 11.2 مرة فقط ( جازان
والبنوك والجماعي ليست أرباح مكررة فلقد استفادت من طفرة السوق وإعلاناتها الربعية الأخيرة توضح ذلك ) .
8-مستقبل واعد وزاهر وادارة حكيمة تعرف كيف تدير الشركة .
9-تحتكر قطاع التأمين في السوق ، ولديها قدرة على مواصلة السيطرة عليه في المستقبل نتيجة الاعداد
القوي والتنوع في البرامج التأمينية .
10-سوق التأمين مقبل على طفرة كبيرة وهو ما صرحة به الشركة نفسها وشركة ستاندرد اندبوردز حيث تتوقع
كلا الجهتان مواصلة نمو الشركة .
التحليل الفني
على الفاصل الشهري نرى بأن السهم كون نموذج الراية المستطيلة وتم كسر نقطة الدعم للنموذج حيث
يستهدف النموذج 85 ، في الحين الذي نرى بأن هناك دعم تاريخي للسهم عند 96 ريــال ( السهم حقق 98
ريــال كأدنى سعر له وهذا يعني تحقق ما نسبته 73% من السعر المستهدف للنموذج ) .
بينما نرى على الرسم اليومي ، أن السهم ارتطم بغابة الدعوم التاريخية للسهم ، حيث ارتد من قمم سابقة ،
وتبقى منطقة الدعوم التاريخية للسهم بين ( 100 – 91 ) ريــال ، وترون كيف أن السهم كون قواعد سعرية
جيدة عند 100 ريــال بعد ارتداده من هذه المنطقة .
وبنظرة على الفاصل اليومي بصورة أكثر تفصيلاً ،، نرى بأن السهم يتداول فوق متوسطات فيبوناتشي الأسية (
5 ، 8 ، 13 ) ذات الخطوط المتقطعة ، وفوق متوسط البولينجر .. وكذلك مثلث محايد تم اختراقه يستهدف 112 (
111.75 قمة سابقة ) ونرى خط البولينجر العلوي يمثل مقاومة للسهم عند 105.75 ) ، اغلق السهم على 105
كأعلى سعر حققه في ذاك اليوم الأربعاء 31-1-2007 .
نعود مرة أخرى للفاصل اليومي حيث نقيس نسب فيبوناتشي منذ أن تدحرج السهم هبوطاً في المرة الأخيرة
.. حيث نرى الآن السهم يستهدف ( 111.50 – 119.75 ) على الفترة القصيرة .
السهم حقق مقدار الهبوط المستهدف ( تقريباً ) وكون مناطق دعم قوية عند حاجز 100 ريــال ولديه دعم
شهري قوي عند 96 ، مؤشرات السهم الفنية على المدى القصير جيدة ، ومرشح لمواصلة الصعود التدريجي
في الفترة القادمة .
أتمنى أن يكون الموضوع مفيداً لكم .
يجوز النقل ، مع الإشارة للمصدر .
أخوكم فتى تاروت
اللهم صلي على محمد وآل محمد الطيبين الأطهار
كما اعتدنا في الفترة السابقة ، نلقي بين الحين والآخر نظرة فنية أو أساسية على شركة ما ، لنتحدث عن
وضعها المالي أو الفني في السوق ، واليوم نلقي نظرة أساسية وفنية على واحدة من أفضل الشركات في
السوق السعودي من حيث الربحية ، والعائد على السهم ، ونسبة النمو ، وتنوع مصادر الدخل .. حيث نلقي
نظرة فنية على شركة التعاونية للتأمين 8010 .
* التحليل الأساسي
نلقي نظرة على ملف الشركة كما هو في موقع تداول .( بعد التجزئة 6 ريال ) .
يحتوي على معلومات ومقارنات مفصلة فإلى الجدول .
" جدول يوضح أداء الشركة لمدة ثلاث سنوات "
* الأرقام في الجدول بالمليون ( ما عدى العائد على السهم )
وهذه بعض الملحوظات البسيطة على الجدول أعلاه لإعطاء تفاصيل أكثر .
* مجموع الأرباح من بيع الأسهم في عام 2005 هو = 111,200,000 مـلــيون ريــال.
* أرباح الربع الثاني لعام 2005 التشغيلية ( 14.2 مليون ريــال ) و 111.200.000مليون ريال من بيع الأسهم .
* 25% من أرباح الربع الأول لعام 2006 غير تشغيلية ( استثمارات في الأسهم ) = 32.75 مليون وهذا يعني أن
الأرباح التشغيلية ( 98.25 مليون فقط ).
* التعاونية تحصل على ( 106.430 مليــون ريـال ) في عام 2006 نتيجة بيع الأسهم الاستثمارية .
عندما ننظر إلى الجدول بتمعن ، نرى أن هناك تذبذب واضح في النتائج الربعية لكل
السنوات ، بين النقصان والزيادة ، ولقد حاولت الشركة في كلا العامين تغطية هذا النقص من خلال تحقيق
أرباح غير مكررة ( أرباح من المحفظة الاستثمارية للشركة ) ، حيث شكلت الأرباح غير المكررة للشركة ما
نسبته 35.2% من صافي الربح في عام 2005 لكن تلك النسبة انخفضت بشكل ملحوظ في عام 2006 إلى
22.75% فقط مع ازدياد الأرباح المكررة لتصل نسبة النمو الكلية في عام 2006 إلى 49% أي ما يعادل زيادة
بنصف مرة تقريباً للأرباح التي حققتها في عام 2005 ، ولهذا قمنا بحساب متوسط الربح الربعي للخروج بمتوسط
أرباح تحققه الشركة في كل ربع مالي ، حيث ترون في عمود " متوسط الربح الربعي " أن متوسط الربح يزداد
بصورة ملحوظة في السنوات الثلاث الماضية حيث تباطيء النمو في عام 2005 ( رغم تحقيق 111.2 مليون من
أرباح غير تشغيلية ) لكن الشركة عادت وحققت نمواً جيداً بمقدار النصف تقريباً في عام 2006 ( بالرغم من أنها
حققت أرباحاً غير مكررة مماثلة 106.5 مليون ريـال من بيع أسهم ) .
وعلى الرغم من ذلك ، نستطيع القول بأن الشركة استطاعت الاستثمار في سوق
الأسهم بصورة ناجحة وسليمة ، حيث حققت في عام 2005 ( 111 مليون ريـال تقريباً ) وفي عام 2006 حققت
الشركة أيضاً أرباحاً تقريبية بـ ( 106.5 مليون ريــال تقريباً على الرغم من أنها باعت جزء من محفظتها
الاستثمارية بعد انهيار فبراير بشهور ومعى ذلك لم تتضرر الشركة من هذا النزول كبقية الشركات المساهمة
وحققت أرباحاً صافية عن العام 2005 والعام 2006 مقدارها 217.5 مليون تقريباً .
ومع ارتفاع الأرباح المكررة وغير المكررة للشركة ونموها بصورة قوية خلال الثلاثة أعوام الماضية إلا أن سعر
الشركة لم يتفاعل ايجابياً مع هذه التطورات بل أخذ علاقة عكسية مع النتائج ، حيث أن السهم يتداول الآن
بنفس أسعار منتصف عام 2005 حين كان العائد على السهم أقل من 6.62 ريــال ، وارتفع العائد على السهم
في عام 2006 ليبلغ 9.37 مزاحماً بذلك الشركات القيادية والكبرى مثل سابك ، سافكو ، التصنيع ، المجموعة
وكذلك قطاع الاسمنتات والقطاع البنكي بأكمله وجرير والابحاث في قطاع الخدمات وفيما يلي نظرة على سعر
السهم عند مكررات الأرباح المختلفة .
ونلقي فيما يلي نظرة خاطفة على أبرز إعلانات الشركة وأبرز خططها .
تصنيف المؤسسات المالية ولقد صنفت شركات سعودية سابقة مثل سابك والبنوك وغيرها .
الشركة إلى A والذي يعكس قوة ومتانة هذه الشركة حيث أنها لم تأتي بنجاحاتها عثباً كما فعلت بعض
الشركات الصغيرة التي استغلت طفرة السوق وحققت أرباحاً غير تشغيلية رغم أنها تحقق خسائر تشغيلية
على أرض الواقع ، بل إن التعاونية استفادة من السوق في تحقيق عوائد اضافية تساعدها على زيادة
احتياطياتها والأرباح المبقاة واستعدادها لأي مشاكل مالية أو منافسة في السوق ( وهي
من الشركات المستعدة لشراء أسهمها في حالة اقرار هذا الأمر من هيئة سوق المال ) .
وتشير الشركة في الإعلان إلى أن التعاونية مؤهلة لمزيد من النمو خصوصاً وأن سوق التأمين في المملكة
العربية السعودية سوف يشهد انفتاحاً كبيراً ومنافسة شرسة في المستقبل القريب جداً.
ما تحته خط .
للاحتياطي العام ليصبح 500 مليون ريال أي ما يعادل رأس المال تماماً وحولت 126 ريال للأرباح المبقاة حيث
توقع الجميع أن تقوم الشركة بزيادة رأس المال عن طريق المنحة نتيجة تحويلها مبلغاً ضخماً للاحتياطي العام
حيث تستطيع الشركة التصرف في هذا المبلغ الآن ، لكن الشركة فاجأة الجميع وقضت على تلك الإشاعات
تماماً حين صرحة في نفس الإعلان بأنه لا يوجد أي توجه لمجلس الإدارة لزيادة رأس مال الشركة ! .
العقد يعادل رأس المال أيضاً ) .. لمدة ثلاث سنوات تستلم الشركة كل سنة مبلغ 172 مليون ريـال وهو ما يعادل
36.75% من دخل الشركة لعام 2006 وهذا يعني بأن الشركة قد حققت فعلياً 36.75% من أرباح 2006 في
سنة 2007 قبل بدايتها دون احتساب العقود الأخرى ، وعمليات التأمين ! .
أعلنت هيئة سوق المال بأن شركة " ملاذ " للتأمين سوف تطرح للاكتتاب العام وهذا يعني بأن التعاونية لن تعود
وحيده في قطاعها فكيف ستكون ردة فعل الشركة على ذلك ؟! .
* خلاصة التحليل الأساسي
الشركة تتمتع بموقف مالي قوي جداً ، وتستحق الشراء الاستثماري بهذه الأسعار للأسباب التالية :. 1-لديها نسبة نمو كبيرة في الأرباح المكررة خلال السنوات الثلاث الماضية .
2-استفادت من طفرة السوق وحققت أرباح غير تشغيلية لكنها لم تؤثر على أدائها التشغيلي .
3-لديها احتياطي يعادل رأس المال .
4-لديها أرباح مبقاة تعادل رأس المال .
5-لديها عقد مع شركة الاتصالات السعودية لمدة ثلاث سنوات يعادل رأس المال .
6-عائد على السهم من أفضل العوائد في السوق ( 9.37 ريــال بعد التجزئة ) ( يعادل العائد على بعض الأسهم
قبل التجزئة ! ) .
7-أقل الأسهم الاستثمارية ذات المكرر التشغيلي في السوق السعودي لحد الآن 11.2 مرة فقط ( جازان
والبنوك والجماعي ليست أرباح مكررة فلقد استفادت من طفرة السوق وإعلاناتها الربعية الأخيرة توضح ذلك ) .
8-مستقبل واعد وزاهر وادارة حكيمة تعرف كيف تدير الشركة .
9-تحتكر قطاع التأمين في السوق ، ولديها قدرة على مواصلة السيطرة عليه في المستقبل نتيجة الاعداد
القوي والتنوع في البرامج التأمينية .
10-سوق التأمين مقبل على طفرة كبيرة وهو ما صرحة به الشركة نفسها وشركة ستاندرد اندبوردز حيث تتوقع
كلا الجهتان مواصلة نمو الشركة .
التحليل الفني
يستهدف النموذج 85 ، في الحين الذي نرى بأن هناك دعم تاريخي للسهم عند 96 ريــال ( السهم حقق 98
ريــال كأدنى سعر له وهذا يعني تحقق ما نسبته 73% من السعر المستهدف للنموذج ) .
بينما نرى على الرسم اليومي ، أن السهم ارتطم بغابة الدعوم التاريخية للسهم ، حيث ارتد من قمم سابقة ،
وتبقى منطقة الدعوم التاريخية للسهم بين ( 100 – 91 ) ريــال ، وترون كيف أن السهم كون قواعد سعرية
جيدة عند 100 ريــال بعد ارتداده من هذه المنطقة .
5 ، 8 ، 13 ) ذات الخطوط المتقطعة ، وفوق متوسط البولينجر .. وكذلك مثلث محايد تم اختراقه يستهدف 112 (
111.75 قمة سابقة ) ونرى خط البولينجر العلوي يمثل مقاومة للسهم عند 105.75 ) ، اغلق السهم على 105
كأعلى سعر حققه في ذاك اليوم الأربعاء 31-1-2007 .
.. حيث نرى الآن السهم يستهدف ( 111.50 – 119.75 ) على الفترة القصيرة .
* خلاصة التحليل الفني
السهم حقق مقدار الهبوط المستهدف ( تقريباً ) وكون مناطق دعم قوية عند حاجز 100 ريــال ولديه دعم
شهري قوي عند 96 ، مؤشرات السهم الفنية على المدى القصير جيدة ، ومرشح لمواصلة الصعود التدريجي
في الفترة القادمة .
أتمنى أن يكون الموضوع مفيداً لكم .
يجوز النقل ، مع الإشارة للمصدر .
أخوكم فتى تاروت
تعليق