مهم للمكتتبين في المراعي

[العصماني]

الأخوة الكرام

السلام عليكم ورحمة الله وبركاته،،،

نظراً لقرب طرح أسهم شركة المراعي للاكتتاب العام بقيمة أسمية للسهم وقدرها 50 ريال ، وعلاوة إصدار تعتبر الأعلى على مستوى الاكتتابات السابقة(462 ريال) ، كما أنها أكثر من 120% أكثر من علاوة إصدار شركة سدافكو (210 ريال)، لذا ومن منطلق الحرص على مصلحة إخواني المستثمرين، قمت مع أحد الزملاء بعمل دراسة على نشرة الاكتتاب وتبين لنا بعض النقاط التي لا بد ان يتم توضيحها للجميع:


1- تحت بند "توزيع الارباح" في قسم "ملخص الإكتتاب" ذكر: "حققت الشركة أرباحا بلغت 370 مليون ريال للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2004 م وتم توزيع 250 مليون ريال سعودي منها على المساهمين. وستستحق الأسهم المطروحة للإكتتاب أية أرباح تعلنها الشركة عن السنة المالية 2005 م .....". من هذه الجملة، نجد ان الشركة لن توزع شيئ من ارباح السنة الماضية على المكتتبين على عكس ما فعلت شركة سدافكو التى سوف توزع 11.5 ريال للسهم في 28/6/2005 م.

2- تحت "القيود على الأسهم" في قسم "ملخص الإكتتاب": "يخضع المساهمون البائعون لقيد عدم جواز التصرف في أسهمهم لفترة مدتها ستة اشهر من تاريخ بدء تداول الأسهم تمشيا مع تعليمات هيئة السوق المالية، ويجب أن يحصل أي بيع متوقع للأسهم من قبل المساهمين البائعين بعد نفاذ فترة الحظر على موافقة هيئة السوق المالية أولا." من هنا نرى انه بإمكان ملاك الأسهم الحاليين إغراق السوق بأسهمهم البالغة (10.5 مليون سهم) بعد ستة أشهر فقط من طرح السهم للتداول. مما سيؤثر سلباً على السهم. كما نلحظ وجود تحذير في النشرة تحت قسم "عوامل المخاطرة" من تأثير بيع المساهمين البائعين على سعر السهم في حال قرروا بيع كل او بعض أسهمهم، حيث من غير المستبعد استغلال الملاك الحاليين للأسهم الاستفادة من السعر المرتفع للسهم لجني ارباح ضخمة وذلك في بعد ستة أشهر فقط.

3- قروض شركة المراعي: ضمن "ملخص القوائم المالية" لشركة المراعي يمكننا ملاحظة زيادة القروض من 236.9 مليون ريال في عام 2002م، إلى 506.3 مليون ريال بعام 2003م، وصولاً إلى 767.4 مليون ريال بعام 2004م، أي بازدياد قدره 325% مع عدم وجود أي زيادة ملحوظة في الأرباح تبرر هذه القروض المتزايدة. وهذا يطرح علامة استفهام كبيرة ماهي اسباب الزيادة الغير مبررة في القروض؟

4- نمو المبيعات: يلحظ الجميع ضمن "ملخص القوائم المالية" انخفاض معدل نمو المبيعات بشكل مخيف حيث كان معدل نمو المبيعات في عام 2002م 12.6%، ثم أصبح 9.6% بعام 2003م، وصولاً إلى 7.5% بعام 2004م، حيث يعطينا مؤشر لتراجع نمو مبيعات الشركة خلال السنوات الأخيرة.

5-ربحية السهم: في وجهة نظرنا، هذه الجزئية هي أهم ما يحمل على المعلومات المعطاه في نشرة الإكتتاب. بمعاينة ربحية السهم في نشرة الإكتتاب، هنلك شيئ يجب التوقف عنده في "ملخص القوائم المالية" وهو عبارة "لتسهيل مقارنة ربحية السهم للسنوات المالية 2002 م و 2003 م و 2004 م، تم احتساب الربحية المعدلة للسهم على إعتبار أن عدد أسهم الشركة المصرح بها يساوي 15 مليون سهم للسنوات الثلاث". هذه العبارة المراد بها الضحك على الذقون، إذ كان المفترض بهم ذكر ربحية السهم على اساس عدد الاسهم المصرح بها في كل سنة مع تعديل القيمة الإسمية من 1،000 ريال الى 50 ريال للسهم كما سنوضح الآن:

أ-لأرباح عام 2002 م، كان صافي الربحية للسهم 1,760.4 ريال وبقيمة إسمية 1,000 ريال للسهم. للمقارنة، نقسم الربحية على 20 لتكون القيمة الإسمية للسهم 50 ريال. في هذه الحالة نجد أن ربحية السهم لعام 2002 كانت 88.02 ريال للسهم وبقيمة إسمية 50 ريال للسهم.

ب- لأرباح عام 2003 م، كان صافي الربحية 736.6 ريال وبقيمة إسمية 1،000 ريال للسهم. مرة أخرى نقسم على 20 فنجد أن ربحية السهم كانت 36.83 ريال للسهم!!! أي بانخفاض قدره 58% مقارنة بعام 2002 م.(لحساب معدل الإنخفاض ( }]36.83-88.02 ] ÷ 88.02)× 100)

ج- لعام 2004 م، صافي الربحية للسهم هذه المرة كان 24.8 ريال فقط!! إي بانخاض قدره 33% مقارنة بعام 2003 م و 72% مقارنة بعام 2002 م!!!!

من هنا نجد ان ربحية السهم في انخفاض مستمر خلال الثلاث سنوات المعلن عنها! هذا الإنخفاض يطرح سؤالا مهما وهو، لماذا تتم زيادة رأس المال المتكرره إلى قرابة الاربعة أضعاف (3.75) من 200 مليون ريال في عام 2002 م إلى 750 ريال في 2004 م إذا كانت الزيادة في صافي الأرباح كانت من 352 مليون الى 370 مليون ريال فقط. هل كانت من أجل زيادة الأسهم لدى ملاك الأسهم الحاليين والتي سوف يتم طرحها في الإكتتاب؟!!!!

سؤال نأمل الإجلبة عليه من قبل أصحاب القرار بشركة المراعي كما نستغرب عدم قيام هيئة السوق بتوضيح هذه لأمور للمكتتبين، فان كانت تعلم بذلك دون قيامها بأي إيضاح فتلك مصيبة وإن كانت لا تعلم فالمصيبة أعظم

يبقى قرار الاكتتاب من عدمه مسئولية المكتتب نفسه.



علي يوسف- ماجستير إدارة أعمال
يوسف ناصر- ماجستير إدارة أعمال
منقوووووووووووووووووووول

[فيصل742004السبيعي]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

السلام عليكم ورحمة الله

لقد صدرت فتوى عن عدم جواز الاكتتاب في شركة المراعي

[كاتب صحفي]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

اخوي فيصل ممكن تمدنا بصوره للقتوى
او موقع الفتوى ..........او شيء عن الفتوى
الله يجزاك الف خير

[فيصل742004السبيعي]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

هلا اخوي تجده في الصفحه الاولى للكاتب العصماني بعنوان حكم اكتتاب المراعي

[البلطي]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

بسم الله الرحمن الرحيم

حكم الاكتتاب في شركة المراعي

الحمد لله والصلاة والسلام على رسول الله، وعلى آله وصحبه ومن والاه، وبعد:

فحيث اتصل بي كثير من السائلين يسأل عن حكم الاكتتاب في شركة المراعي. وبعد قراءة نشرة الإصدار المفصلة الخاصة بالشركة (133 صفحة)، والمشتملة على جميع التفاصيل الخاصة بالاكتتاب، ومنها ملخص النظام الأساسي للشركة، وتقرير مراجعي الحسابات عن القوائم الشركة المالية عن المدة المنتهية في 31/3/2004م مقارنة بسنتين ماضيتين هما 2003، و2002. وأثني على الشفافية العالية في نشرة الإصدار هذه، وأتمنى أن تحذو الشركات المساهمة حذوها.
وحيث إن نشاط الشركة مباح، لكن تبين لي أن الشركة قد اقترضت قروضا ربوية، واستثمرت استثمارات محرمة، وتعاملت في بيوع العملات الآجلة. ومن المعروف أن الأصل عند العلماء تحريم المشاركة في شركة يعلم أنها اقترضت أو استثمرت في الربا، لأن المساهم موكل لمجلس الإدارة بالتصرف، ولا يصح مثل ذلك التوكيل. فلا أرى جواز الاكتتاب في المراعي في وضعها الراهن لأنها ليست من الشركات النقية من الربا في قروضها واستثماراتها.

وإني أدعو الله لهذه الشركة بالتوفيق في عملها، وأن تسد حاجة كبيرة في الصناعة التي أنشئت لها، وأسأله تعالى أن يوفقها على تحويل القروض الربوية والاستثمار المحرم إلى معاملات إسلامية، خاصة في ظل المسيرة المباركة للبنوك التجارية في المملكة التي تقدم منتجات التمويل الإسلامي بمختلف أنواعها، وفي ظل التحول الكبير في الشركات المساهمة السعودية نحو أسلمة القروض والاستثمارات.

كما أسأل الله جلت قدرته أن يوفق القائمين على الشركات المساهمة السعودية لاتباع سبل التمويل الإسلامي المتاحة في المملكة بفضل الله تعالى، حتى يستقيموا على أمر الله، وحتى تؤتي تجربة البنوك الإسلامية ثمارها المرتجاة.
كما أدعو إخواني وأخواتي القراء لهذه الرسالة أن يتقوا الله سبحانه وتعالى في أمورهم كلها، وأن يجتنبوا الأمور المشتبه، كما هي وصية المصطفى صلى الله عليه وسلم. فقد أخرج الشيخان البخاري ومسلم عن النُّعْمان بن بشير رضي اللّهُ عَنْهما قال: سمعتُ رسُولَ اللّهِ صَلّى الله عَلَيْهِ وَسَلّم يقولُ: "إنَّ الحلال بيِّنٌ وإنَّ الحرَامَ بيِّنٌ وبينَهُما مُشْتَبِهاتٌ لا يعلمهُنَّ كثيرٌ من النّاس، فَمن اتّقى الشُّبُهات فقد استبرأَ لدينهِ وعرْضِهِ، ومنْ وقعَ في الشُّبهاتِ وقعَ في الحرَام؛ كالرَّاعي يرْعَى حوْلَ الحمى يوشِكُ أنْ يقعَ فيه، ألا وإنَّ لكلِّ ملكٍ حمى إلا وإنَّ حمى الله محارمهُ، ألا وإنَّ في الجسدِ مُضْغَةٌ إذا صَلَحتْ صلحَ الجسدُ كُلُّهُ وإذا فسدتْ فَسَدَ الجسدُ كلُّهُ، ألا وهي القلبُ".

ملاحظة: للإخوة الكرام الذين أرسلوا لي رسائل على الجوال تسأل عن رأيي الشخصي في حكم الاكتتاب في المراعي، أرجو أن يعتبروا هذا ردا شخصيا على رسائلهم الكريمة، وأعتذر عن عدم الرد عليها.

وفق الله الجميع لهداه، وجنبنا سخطه، وجعل رزقنا حلالا مباركا فيه.
والله أعلم، وصلى الله وسلم على نبينا محمد وعلى آله وصحبه أجمعين.

محبكم والداعي لكم بكل خير وتوفيق
محمد بن سعود العصيمي
الأستاذ المشارك في قسم الاقتصاد والعلوم الإدارية
كلية الشريعة، الرياض

منقول للفائده عن موقع تداول

[البلطي]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

السلام عليكم ,,,
حبيت اضيف تعقيب على مشاركتي بفتوى الشيخ ( العصيمي )

الأضافة هي : اليوم نزل خبر في جريدة الرياض للشيخ صالح بن غانم السدلان يقول فيه أن الأكتتاب في شركة المراعي جائز وليس حرام كذلك ورد في الخبر نفسه أن الشيخ يقول لا يعتد بفتاوى الشيخ العصيمي لعدم أعتمادها من قبل هيئة كبار العلماء
وبصراحة أقول أنه معد ندري وش السالفة واحد يقول حلال وواحد يقول حرام
الله يرحمك يا أبن باز

[ابوفيصل]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

استفتي قلبك
والله يجنبنا الحرام
ويدلنا على مافيه خير لنا دين ودنيا

[اللواء]

الرد: مهم للمكتتبين في المراعي

"إنَّ الحلال بيِّنٌ وإنَّ الحرَامَ بيِّنٌ وبينَهُما مُشْتَبِهاتٌ لا يعلمهُنَّ كثيرٌ من النّاس، فَمن اتّقى الشُّبُهات فقد استبرأَ لدينهِ