خطر قد اقترب
* د.وليد عرب هاشم*
لقد سمعت مبررات كثيرة ومتنوعة وقصصا مختلفة تروي لي أسباب إرتفاع أسعار الأسهم السعودية, ومنها موضوع إنضمام المملكة العربية السعودية الى منظمة التجارة الدولية والتخطيط لإنشاء كيانات عملاقة داخل الاقتصاد السعودي, ومنها وجود مستثمرين أو مشاريع تقدر بمئات الملايين من الريالات, ومنها معلومات عن قضايا مختلفة على وشك أن تكسبها الشركات المساهمة, ومنها إرتفاع أسعار النفط والطفرة الاقتصادية التي نشاهدها الآن,... الخ.
لقد إستمعت الى كل هذه القصص, ولكن في النهاية لا أجد أن هناك أي مبرر للارتفاع العام والشديد في أسهم كافة الشركات المساهمة, إلا المضاربة.
صحيح أن هناك إرتفاعاً في أسعار النفط, وصحيح أن هناك طفرة اقتصادية وتوقعات بنمو للاقتصاد السعودي, وصحيح أن هناك شركات مساهمة قوية ولديها أصول ضخمة, ولكن هذا ينطبق فقط على شركات قليلة, أما معظم الشركات المساهمة الأخرى فليس لديها أصول أو أرباح أو حصة في السوق تبرر الإرتفاع الذي حدث لأسهمها, وبالتالي فإن التبرير الوحيد هو عامل (المضاربة).
فحسب علمي لا يوجد أي تفسير يبرر لماذا أصبحت أسهم الشركات المساهمة تساوي حوالى ضعف كامل الانتاج القومي السعودي -بمعنى أننا لو جمعنا كل إيرادات المملكة العربية السعودية من النفط, والحج, وانتاج الموظفين والعمال- جميعها لو استخدمناها فإنها لا تكفي لشراء إلا حوالى نصف أسهم الشركات المساهمة, بالتالي فإن نصف أسهم هذه الشركات -وهي لا تتعدى حوالى 80 شركة- وتمثل جزءاً بسيطاً من اقتصادنا, ولكن أسعار أسهمها تساوي حوالى ضعف كامل إنتاج هذا الاقتصاد. لا أرى تبريراً لذلك إلا عامل المضاربة فقط.
والمضاربة هي عامل نفسي ومبني فقط على توقعات الجماهير, فعندما يكون هناك توقع بالزيادة ويتم ترجمة هذا التوقع الى طلب للأسهم, فإن الأسهم سوف ترتفع بغض النظر عن أرباحها أو أصولها. فالسوق السعودي يمر بهذه المرحلة, وهذه ليست تجربة فريدة أو خاصة به, ولقد شاهدنا من قبل ما حدث في سوق المناخ بالكويت, وسوق النازدك في الولايات المتحدة الأمريكية, وسوق الذهب العالمي أوائل الثمانينيات, وكذلك الفضة.
والتاريخ لا يخلو من أمثلة أخرى لأسواق قامت على المضاربة, ولكن عندما تصل حدة المضاربة الى حدودها القصوى فإنها تتوقف وتتذبذب, وثم تنهار بسرعة وتتلاشى معظم الأسعار, ولا تصمد إلا الأسعار التي بنيت على أسس سليمة.
* عضو مجلس الشورى -استاذ الاقتصاد المشارك بجامعة الملك عبدالعزيز بجدة
* د.وليد عرب هاشم*
لقد سمعت مبررات كثيرة ومتنوعة وقصصا مختلفة تروي لي أسباب إرتفاع أسعار الأسهم السعودية, ومنها موضوع إنضمام المملكة العربية السعودية الى منظمة التجارة الدولية والتخطيط لإنشاء كيانات عملاقة داخل الاقتصاد السعودي, ومنها وجود مستثمرين أو مشاريع تقدر بمئات الملايين من الريالات, ومنها معلومات عن قضايا مختلفة على وشك أن تكسبها الشركات المساهمة, ومنها إرتفاع أسعار النفط والطفرة الاقتصادية التي نشاهدها الآن,... الخ.
لقد إستمعت الى كل هذه القصص, ولكن في النهاية لا أجد أن هناك أي مبرر للارتفاع العام والشديد في أسهم كافة الشركات المساهمة, إلا المضاربة.
صحيح أن هناك إرتفاعاً في أسعار النفط, وصحيح أن هناك طفرة اقتصادية وتوقعات بنمو للاقتصاد السعودي, وصحيح أن هناك شركات مساهمة قوية ولديها أصول ضخمة, ولكن هذا ينطبق فقط على شركات قليلة, أما معظم الشركات المساهمة الأخرى فليس لديها أصول أو أرباح أو حصة في السوق تبرر الإرتفاع الذي حدث لأسهمها, وبالتالي فإن التبرير الوحيد هو عامل (المضاربة).
فحسب علمي لا يوجد أي تفسير يبرر لماذا أصبحت أسهم الشركات المساهمة تساوي حوالى ضعف كامل الانتاج القومي السعودي -بمعنى أننا لو جمعنا كل إيرادات المملكة العربية السعودية من النفط, والحج, وانتاج الموظفين والعمال- جميعها لو استخدمناها فإنها لا تكفي لشراء إلا حوالى نصف أسهم الشركات المساهمة, بالتالي فإن نصف أسهم هذه الشركات -وهي لا تتعدى حوالى 80 شركة- وتمثل جزءاً بسيطاً من اقتصادنا, ولكن أسعار أسهمها تساوي حوالى ضعف كامل إنتاج هذا الاقتصاد. لا أرى تبريراً لذلك إلا عامل المضاربة فقط.
والمضاربة هي عامل نفسي ومبني فقط على توقعات الجماهير, فعندما يكون هناك توقع بالزيادة ويتم ترجمة هذا التوقع الى طلب للأسهم, فإن الأسهم سوف ترتفع بغض النظر عن أرباحها أو أصولها. فالسوق السعودي يمر بهذه المرحلة, وهذه ليست تجربة فريدة أو خاصة به, ولقد شاهدنا من قبل ما حدث في سوق المناخ بالكويت, وسوق النازدك في الولايات المتحدة الأمريكية, وسوق الذهب العالمي أوائل الثمانينيات, وكذلك الفضة.
والتاريخ لا يخلو من أمثلة أخرى لأسواق قامت على المضاربة, ولكن عندما تصل حدة المضاربة الى حدودها القصوى فإنها تتوقف وتتذبذب, وثم تنهار بسرعة وتتلاشى معظم الأسعار, ولا تصمد إلا الأسعار التي بنيت على أسس سليمة.
* عضو مجلس الشورى -استاذ الاقتصاد المشارك بجامعة الملك عبدالعزيز بجدة
